2006-04-04
本周將要披露年報(bào)的公司共有117家，其中有67家公司有分析師關(guān)注，這67家公司中，與一個月前相比，盈利預(yù)測調(diào)高的有13家，為G九電、大族激光、G邁亞、五礦發(fā)展、哈飛股份、星新材料、北方股份、鄂武商Ａ、G嘉寶、G雙星、一汽夏利、中國軟件、中國石化；與一周前相比，評級系數(shù)調(diào)高的有4家，為G新大陸、燕京啤酒、五糧液、華邦制藥。綜合評級為“買入”的包括國電電力、G九電、晶源電子、大族激光、天通股份、G天房、洪都航空、G高纖、儀征化纖、星新材料、蘇泊爾、G美克、鄂武商Ａ、G金龍、G江鈴、中國石化、G隆平、廣州藥業(yè)、G中興、華邦制藥、北方股份、錢江摩托、G華神等。
我們選取星新材料（600299）和廣州藥業(yè)（600332）進(jìn)行點(diǎn)評。
從去年6月份起，星新材料股價步入穩(wěn)步上漲通道，截至目前，股價漲幅超過130%，與之相對應(yīng)的則是未來幾年公司業(yè)績的穩(wěn)步快速增長。據(jù)今日投資《在線分析師》顯示，公司05-07年綜合每股盈利預(yù)計(jì)分別為0.85、1.12、1.33元。
星新材料是是國內(nèi)最大的有機(jī)硅單體和工程塑料生產(chǎn)基地之一，有機(jī)硅單體和雙酚A產(chǎn)量均居國內(nèi)首位。有機(jī)硅作為一種工業(yè)添加劑，下游應(yīng)用廣泛， 06年除新安股份和星新材料以外，國內(nèi)有機(jī)硅單體的產(chǎn)量增長有限，但是需求仍將維持25％以上的增長。盡管江蘇梅蘭和鎮(zhèn)江宏達(dá)分別有3萬噸和6萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)的計(jì)劃。但是，縱觀新安股份和星新材料的有機(jī)硅裝置歷史投產(chǎn)情況可以看到，由于單體生產(chǎn)技術(shù)壁壘較高，裝置投產(chǎn)后的第一年（新安股份）甚至幾年內(nèi)（星火化工廠）難以達(dá)到工藝要求，何況是基本沒有單體生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)。
目前公司在著力發(fā)展有機(jī)硅單體業(yè)務(wù)的同時，也啟動了雙酚A產(chǎn)業(yè)的打造。到07-08年公司將擁有相對完整的上、中、下游的雙酚A產(chǎn)業(yè)鏈，從而提高了雙酚A產(chǎn)業(yè)的整體抗風(fēng)險能力，成為公司繼有機(jī)硅之后的又一拳頭產(chǎn)業(yè)和盈利支柱。在完全市場化條件下，公司兩大業(yè)務(wù)的盈利能力將決定于供需關(guān)系。我國有機(jī)硅單體市場有可能自2008年開始出現(xiàn)過剩；而雙酚A產(chǎn)業(yè)將會進(jìn)入強(qiáng)勁發(fā)展期。公司發(fā)展后的雙酚A產(chǎn)業(yè)將有可能代替有機(jī)硅成為主要盈利業(yè)務(wù)。
公司未來幾年業(yè)績高速增長主要依賴于：首先，位于南昌星火工業(yè)園的公司有機(jī)硅生產(chǎn)基地，2005年10月“7擴(kuò)10”項(xiàng)目完成后，現(xiàn)有產(chǎn)能已接近10萬噸／年，二甲選擇性提高到83%以上。在擴(kuò)建工程完成后，隨著有機(jī)硅產(chǎn)量增加、二甲選擇性提高、能耗物耗下降，該項(xiàng)目將成為公司2006年業(yè)績增長的主要動力。其次，公司總投資10億元的10萬噸／年有機(jī)硅新建項(xiàng)目進(jìn)展順利，計(jì)劃今年９月底完成全部建設(shè)，11月初全線投料試車。該項(xiàng)目將成為公司2007年業(yè)績增長的保證。但同時公司在06年年內(nèi)有可能有籌集計(jì)劃，用于公司的項(xiàng)目建設(shè)。
今日投資《在線分析師》顯示，當(dāng)前有9位分析師對該股給出了投資評級。其中4位建議強(qiáng)力買入，4位建議買入，1位建議觀望。
廣州藥業(yè)（600332）步入新的大發(fā)展時期
相對回報(bào)(%)
廣州藥業(yè)是我國大型醫(yī)藥企業(yè)之一，由于經(jīng)營管理問題，公司在過去幾年的業(yè)績難如人意，特別是2004年業(yè)績跌至谷底。以楊榮明為首的新管理層對公司進(jìn)行了大刀闊斧的改革。目前 廣州藥業(yè)在楊榮明董事長的領(lǐng)導(dǎo)下，各子公司高管激情創(chuàng)業(yè)、不斷進(jìn)取，對各自企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)營思路清晰、立足長遠(yuǎn)、措施有力，企業(yè)間具備協(xié)同發(fā)展觀念，廣州藥業(yè)團(tuán)體作戰(zhàn)的格局正在不斷加強(qiáng)，分析師認(rèn)為，廣州藥業(yè)正在步入一輪新的大發(fā)展時期。今日投資《在線分析師》顯示，公司05、06年綜合每股盈利預(yù)測分別為0.23、0.29元。
公司是中國最大的中成藥制造商，下屬的藥品生產(chǎn)企業(yè)擁有豐富的品牌和產(chǎn)品資源，生產(chǎn)中藥產(chǎn)品400多種，其中有40個國家二級中藥保護(hù)品種。公司在中成藥制造方面有著悠久的歷史，旗下的王老吉、陳李濟(jì)、潘高壽、敬修堂等中藥品牌歷史均超過100年。產(chǎn)品方面，消渴丸、華佗再造丸、王老吉涼茶系列和夏桑菊顆粒等都是國內(nèi)知名產(chǎn)品，銷售額均超過億元。
基于公司較強(qiáng)大的品牌影響力和富有競爭力的產(chǎn)品資源，在明晰的戰(zhàn)略規(guī)劃和積極的營銷推動下，未來3年有望表現(xiàn)高于中藥行業(yè)平均水平（15%左右）的銷售與利潤增長。其中王老吉的涼茶系列、潘高壽的止咳化痰系列產(chǎn)品未來3年具備快速增長潛力，成為公司銷售增長的主要動力；陳李濟(jì)和星群藥業(yè)也有望表現(xiàn)超出行業(yè)水平的增長水平；每年為公司醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)近一半利潤的中一藥業(yè)則可望保持10%左右的穩(wěn)定增長。
公司股改對價方案由每10股流通A股獲得2.6股股票調(diào)升至每10股獲送3股。考慮上述對價空間后該股2006年動態(tài)PE降至19倍左右，處于18－20倍的合理價值區(qū)間范圍內(nèi)。考慮到公司今后幾年內(nèi)的較快增長，給予其全流通后20~22倍市盈率，對應(yīng)的價值區(qū)間為5.8元~6.4元。當(dāng)前共有10位分析師跟蹤該股，其中1位建議強(qiáng)烈買入、8位建議買入、1位建議觀望。